A proposta de fusão entre Eneva e Vibra (ex-BR Distribuidora) tem gerado debate no mercado, com destaque para a questão da relação de troca de ações entre as empresas, um ponto crítico levantado por analistas e acionistas.
Com a Vibra avaliada em R$ 25 bilhões e a Eneva em R$ 20,7 bilhões, a proposta de ambas deterem 50% cada na nova empresa combinada é contestada pela Dynamo e Squadra, gestoras minoritárias, e por analistas do mercado.
A proposta da Eneva, apresentada à Vibra no domingo, leva em consideração a variação do valor das ações nos últimos 12 meses para equilibrar a participação.
Em 64% dos pregões desse período, o valor da Eneva superou o da Vibra. Ainda assim, analistas questionam a lógica da fusão, considerando a diferença de avaliação de mercado entre as duas empresas.
O BB Investimentos, ao avaliar a proposta, destaca potenciais sinergias e oportunidades, mas alerta para riscos consideráveis aos acionistas minoritários, especialmente diante da diferença de 23% no valor de mercado entre as empresas.
A Squadra, acionista da Vibra, já manifestou intenção de se opor à fusão, enquanto o BTG Pactual, com aproximadamente 30% da Eneva, propõe incorporar térmicas, o que impactaria sua fatia.
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Apesar das críticas e possíveis resistências, a Eneva não tem intenção de revisar a proposta, que tem um prazo de 15 dias para a combinação de ativos entre as duas empresas.
A fusão, se concretizada, resultaria em uma grande empresa do setor de energia, abrangendo desde a prospecção e exploração de combustíveis até a geração, comercialização e distribuição de energia.
Além das questões relacionadas à fusão, o uso da marca “BR” no contexto da privatização da BR Distribuidora também está em pauta. A Petrobras, contudo, nega a intenção de recomprar a Vibra.
O processo de fusão está sujeito a diversas aprovações, incluindo a do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e de entidades reguladoras, como a Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) e a Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP).
O debate em torno da fusão evidencia não apenas as complexidades financeiras e de mercado envolvidas, mas também as diversas considerações estratégicas e regulatórias que permeiam uma operação dessa magnitude.
O desdobramento dos próximos passos dependerá, em grande parte, das negociações entre as partes interessadas e da avaliação dos órgãos reguladores.
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Foto: divulgação
